201500713(一)日本竹內製作所6432

Takeuchi Mfg 6432.T 6432 JP

1.      曾經在日股上月回顧中，提及的竹內製作所。由於美國房市復甦以及日圓貶值，使公司的推土機等重型設備，受到歡迎。

2.      2015/7/10公司公佈財報，營業利益上升52％，達到公司全年財測的58％。

3.      野村調高公司本益比到14x，理由：

（1）            股票流動性提昇

（2）            股東權益報酬率提高

4.      就基本面數字，野村比同業看好竹內製作所，在2016同業僅預估每股483.7時，野村就預估600元以上的EPS。且就明年（2016～2018年快速成長）。

5.      竹內製作所是很新的股票，2015/5野村才開始COVER，就評價角度，公司較龍頭公司小松以及日立機械的15～16x，竹內都顯的便宜！

6.      且竹內不只便宜，成長性預估很高，ROE也很不賴。

7.      且就出口比重，竹內高度集中歐美，有90％出口到歐美，因此就日圓貶值受惠，且區域來看，北美佔40％，北美房市持續復甦，在加上美元對日圓持續強勢，雙重利好。

8.      公司主要產品：

 

9.      此外就淡旺季，春夏是使用高峰，與有淡旺季題材。

10.  市占率來看，竹內是北美第五大的設備商，僅次於Kubota, John Deere [DE US], Bobcat (unlisted), and Caterpillar (CAT US)。

11.  就客戶，竹內透過租賃的策略相當成功，公司營收中有30~35%為銷售給租賃公司，如 United Rentals [URI US], Hertz [HTZ US], and H&E Equipment Service [HEES],而United Rentals是其中最大的客戶，也是美國最大的機械車的租賃公司。

12.  也因此市占率緩步上升，如下，歐美的市占率都上升。