20150714日本產業報告翻譯 電信 能源

 

電信

 

持續推薦KDDI和NTT，中期而言，Softbank業務計劃相當具吸引力

1.  在日本四家最大的電信商裡面，依照短中期展望考量，推薦KDDI（9433）、Nippon Telegraph and Telephone (NTT 9432)。關注於KDDI受益於多角化和新的17/3中期業務計劃而產生的獲利成長。

 

2.  NTT的中期計劃則為到18/3時要達成EPS ¥700以上之目標。

 

 

KDDI：獲利來源擴張，重申買進

1.  KDDI是家日本大型電信公司，主要是在au這個品牌下提供手機通訊服務，也在au one net這個品牌下提供網際網路服務供應商網路服務，目前亦有網路電話與國際電話的業務項目。

 

2.  公司的付費會員人數正在成長，諸如透過平板及手機使用WiFi路由器及KDDI的手機電信服務。

 

3.  公司業務中的Smart Pass獲利成長看好，AU Smart Pass是一個包含約500款應用的合集如同Apple之APP Store。AU Smart Pass被預裝在KDDI的Andr​​oid手機中。目前有500萬用戶每月支付399日元使用該服務，年化營收達到2.5億美元。

 

4.  支付業務au Wallet及au Kantan Kessai獲利也看好，海外營收部分則較看好在緬甸之手機營運。

 

5.  由此可見公司的營運正在多角化獲利產生更多來源，重申買入評級，目標價¥3290，PE 16。

 

 

NTT：中期成長計劃設立18/3 EPS ¥700以上，重申買進

5/15，NTT公開新的中期成長計劃，設立18/3達到營利¥1.4trn，EPS ¥700以上的目標。公司企圖增發股利及回購股票，我們相當看好公司設定之EPS目標並給予買進評級，目標價¥9350，PE 16。

 

 

Softbank（9984）：維持買進，中期獲利和Sprint、阿里巴巴營運相關

1.  改善Sprint的獲利將是個中期挑戰，但阿里巴巴正對手機流量（Mobile traffic）項目逐步開始收費。考量公司中期成長性，給予買進評級。

 

2.  Sprint基於過去三個月之表現，評價落在每股$4.99，阿里巴巴則為每股$137。Softbank目標價為¥10730。

 

 

NTT Docomo（9437）：調降評級，但期待17/3展望改善

1.  16/3企業並未提到將進行股票購回，但公司直至18/3的中期計劃中卻有提及股利及股票買回政策。公司談到16/3時高達¥210bn的成本削減計劃經可著手進行，在17/3要進一步追求成本效益。

 

2.  我們以16.5本益比來反映這檔股票的高殖利率以及16/3之EPS預估，給予目標價¥1910。

 

 

 

 

能源和水電

 

電力系統改革及火力發電之潛力（coal-fired thermal power）

1.  5/21日本通過電力商業法（Electricity Business Act）之修正案，Electric Power Development (J-Power 9513)為日本電力改革概念股，此公司正增加其具成本競爭力之火力發電的產能。5/25，我們調升煉油廠JX Holdings（5020）之評級由中立至買進，公司營運受惠於油價上升，日圓貶值也助益其海外事業。

 

6.  福島核電事故對日本產生了深遠的影響，核電被徹底禁用直接導致能源價格攀高，日本下議院和上議院日前相繼通過法案，於2015年開啟電力行業改革。日本計劃2015年創建一個國家電網公司，統籌電力公司輸送電力，尤其在供應短缺的時候，通過調度保證各地用電安全。力圖尋求售電自由競爭環境，並瓦解主要電力公司的發電和輸配電功能。

 

7.  在超過半個世紀的時間裡，日本的10個地區電力公司壟斷了全國電力市場，完全將發電、輸配電和零售電業務掌握在自己的區域範圍內。當地用電企業和居民無法選擇供電公司，全國電力也無法得到有效調配和利用。如今這些公司都遭遇進口燃油成本激增，使日本電價相當於美國的2倍。改革後，日本人民將擁有選擇電力供應商的權利，在買電的過程中將根據服務和費用進行選擇，藉市場自由化來控制電價。

 

8.  政府經過談判，J-Power負責提供電力給非電力能源公司（Non-electric power corp. ）。J-Power這間公司涉入了日本火力發電計劃的四個階段，估計ROI（淨利/投入資本）對火力發電廠而言約為8%。

＊本篇原文資料各項電力數據充斥過於繁冗，對J-Power少有著墨，建議直接參閱公司報告。