20150706 日本訊息回顧

20150706 日本訊息回顧：回顧到2015/6月底

<![if !supportLists]>一、<![endif]>有關資源問題：

<![if !supportLists]>（一）   <![endif]>TEJ：由於日本公司這積極調整交易單位，長期目標為每手都是100股，因此許多公司會進行股票分割，來達到最小理想的交易單位。但TEJ目前數據庫，沒有追溯還原，因此會導致EPS的計算有問題（已反應）。但使用彭博沒有這個問題。

具體例子如，9843 Nitori Holdings，看似EPS最高在2012年，其實不然。如下圖，為彭博的頁面。

<![if !supportLists]>（二）   <![endif]>彭博問題，過去一個月遇到兩個

<![if !supportLists]>1.<![endif]>第一是無法連結到公司財報，目前已解決，主要原因是最近期財報，會先上傳數字，但電子檔尚未上傳，第二個原因是某些細節，是半年報才會有，季報只有數字但沒有細節，如營收的breakdown。

<![if !supportLists]>2.<![endif]>第二是本益比區間跑不出來，已解決，這個其實是因為日本會計制度改變中，因此需要更改彭博的設定，改成合併報表為主，功能就會正常。(彭博功能為FPDF)，修改為C偏好合併資料（適用時）即可

<![if !supportLists]>3.<![endif]>EPS綜合預估值可能會有問題，無解，需搭配券商報告。如4911資生堂（20150528訊息），券商預估EPS為持續成長，但彭博綜合預估卻是下滑！需要搭配券商報告，比較正確！

<![if !supportLists]>（三）   <![endif]>財報：

<![if !supportLists]>1.<![endif]>IFRS：陸續轉變為IFRS，但比重很低。差異最大在於營收的轉收付制度，如台灣的旅行社代收，日本的廣告業如所得稅，4324.jp電通株式會社，營收會減少，但利潤不受影響，初步看來，對日本企業會計制度過度，股價無太大變化！

<![if !supportLists]>2.<![endif]>財報制度：中報會有較多揭露資料，季報會有數字，但不一定會有對應附註！月營收會自願性公佈，初步看來，短線仍會影響股價。

<![if !supportLists]>3.<![endif]>政府制度：

<![if !supportLists]>（1）            <![endif]>積極推出再復興計畫，不確定是否為過去就慣有(TD)，若是近年才有，則正有轉變的味道！

<![if !supportLists]>（2）            <![endif]>積極鼓勵企業改變，來吸引外資：如ROE、回購、IR溝通，公司治理等。

<![if !supportLists]>（3）            <![endif]>企業改變：大銀行積極減少母子掛牌問題、增加獨立董事甚至擔任董事長，以及轉移到專業經理人經營，如發那科！

<![if !supportLists]>4.<![endif]> 

<![if !supportLists]>（四）   <![endif]>當地看盤資料庫：NIKKEI旗下有一間，叫做quick，很像是美國的路透社或者是FACTSET，專門提供機構研究資源以及查詢頁面，但接觸後，據說只有日文以及沒辦法開試用帳號！

<![if !supportLists]>（五）   <![endif]>壽險：曾經拜託野村投信的sharon約，目前無下文，但參加幾次座談會後，已有名片，可以自己約，如富邦人壽、台灣人壽、中國人壽、群益投信…等。

<![if !supportLists]>（六）   <![endif]>產業面：

<![if !supportLists]>1.<![endif]>日本細產業YTD漲跌：這個是用EWJ.us跑出，幾大主軸

<![if !supportLists]>（1）   <![endif]>日圓貶值，出口暢旺：東陶、

<![if !supportLists]>（2）   <![endif]>國內消費：內需仍有表現

<![if !supportLists]>A. <![endif]>J陣線、資生堂、永旺信用卡、日本空港（日本羽田及成田機場運營商）都是因為觀光需求而大漲，J陣線：關閉不賺錢、加碼賺錢（兩店面進入都更），成本改善。

<![if !supportLists]>（3）   <![endif]>穩定型：整體日本電信商，穩定ROE、cash以及回購，其中9432日本電信NTT評價偏低，上漲最多。

<![if !supportLists]>（4）            <![endif]>過去日本因為消費稅提高，市場擔心消費力道不足，但企業帶頭加薪，實質薪資上升，在加上觀光客，日本消費力強。

<![if !supportLists]>（5）            <![endif]>日本製造業回流：看似理所當然，但僅有化工業（4183、4005、4021）較好，其他券商推薦的5726、5727都無表現！

<![if !supportLists]>2.<![endif]>日本財測：政府主導，希望改善投資者關係，日本企業會提供財測，但多數都偏保守，往往成為分析師喜歡提的重點，也因此看公司財測會過於保守，公司保守談話也不一定代表真相！

<![if !supportLists]>（七）   <![endif]>個股訊息回顧

項次	標的	訊息	解讀	備註
1	5332 TOTO 東陶	馬桶席捲美國	馬桶好用+品牌+日圓貶值	基本面轉折持續。 過去兩年OPM大幅改善
2	村田murata、阿爾卑斯電器	野村投信經理人提及		201500626
3	6315東和	野村積極推薦	半導體封裝新趨勢，物聯網的需求	股價井噴
4	4901富士軟片	公司調昇財測，底片業務→醫療、高性能材料	轉型成功	公司也有跨入醫療，感覺做很雜
5	9449GMO Internet	網路業務上升，不算太貴	價值+成長。大和剛開始推薦	201500630.初次報告，股價很有機會
6	6141森精機	併購德國同業	市占率+營利率上升 Pe 15x
7	3289東急不動產	2016年Q1將完工的銀座建案	精華地段+新建案將貢獻租金，佔公司20%	股價持續強勢
8	電信股	普遍都設定ROE改善及提高現金	如9437DOCOMO ROE 10%	ROE改善最為確定標的就是電信股
9	9433 kddi	手機的用戶收費金額上升、手機錢包以及緬甸拓展	新市場、新收入，更穩定！	野村首選是ntt DOCOMO
10	6586牧田電動工具	2015～2016穩定，但之後開始出現成長性		中國住宅需求是觀察重點！有變數
11	6471日本精工NSK（工具機普遍都弱）	貶值帶動客戶轉向nsk，opm轉折向上	股價不叫座，反下跌！	基本面看不出來有轉差。 從6471、6472、6473都轉弱
12	6481 THK	中國手機製造的需求疲弱		股價持續轉弱！
13	6954發那科	中國手機終端需求疲弱
14	6103okuma	獲利將快速復甦		股價無想像中強
15	5803 Fujikura	市占率逐步回升		股價不叫座
16	7956貝親	嬰兒用品中國成長強勁	高roe高成長	趨勢向上，股價強勢
17	2220龜田製果	日本美國增速下滑	高評價，但成長性不如其他消費股，如7956貝親
18	3085Al服務	同店銷售比去年同期成長3.0％	吉豚屋豬排便宜又好吃	股價大漲，日本消費股都很會漲
19	2871日冷公司	冷物流：現金牛，冷凍肉品可提價	有成長+回購，帶來成長機會
20	日本REITS	野村較看好股票而非REITS	確定可以使用1343.jp來觀察	近期相當弱勢
21	日本不動產	較REITS強	如1803清水建設以及仲介GOLDCREST
22	4021日產化學	增長主要來自於機能材料以及農藥的增長	化工公司中，少數能夠提供高附加價值
23	4183三井化學	化工業家數較少，秩序好。且願意控制成本，總部空置樓層出租	日本業製造回流的首選。 且公司治理優良典範	4183強於4005。 但4007旭化成相當不好
24	7270富士重工	Subaru休旅車銷售佳	但日本車廠普遍低pe	*富士是少數超高ROE者（30％）
25	6432竹內製作所	美國的房市復甦增加對其推土機設備需求
26	2432DENA	與任天堂合作開發手機遊戲		股價不叫座 僅9684Square較強
27	Dentsu 4324	公佈月度營收，日本最大廣告公司，客戶包含lv、軟銀、烈酒diageo		股價挺強勢
28	明治控股2269.T	積極的調高產品售價	EPS、ROE雙升，2013～開始上升增速增加	盤整近半年 已突破向上
29	8766東京海上	宣佈收購美國HCC保險	透過併購持續追求增長
30	三井控股(8309)	大和重申買進建議	日本金融股Eps及dps誘人
31	日本第一生命保險8750	進行改革，體制轉換為株式會社，進軍海外併購		壽險
32	野村小型股攻略	2331綜合警備（保全公司）、1712、2678、3064、3626、4516、8871	很多公司都是陸續野村6～7月份出具報告	201500612（下一篇要請工讀翻譯的報告）
33	Japan Tobacco 2914	Mevius高端品牌貢獻
34	9983迅銷	優衣庫母公司，採用GU副牌 與it諮詢商埃森哲 AIRism	副牌做優衣庫不敢做的創新	創新讓品牌繼續往前走（可參考商周文章1） 商周文章2 商周文章3
35	觀光類股	航空：9201～9202航空首選、9009 百貨：8242（阪急母公司）3086 日本J陣線 賣場： 9843宜得利、9989藥粧店（超便宜日本必敗）、3398， 3382 7-11母公司 化妝品：4922高絲 製冰機：6465星琦 旅行社：9603（專營主題樂園） 鐵道公司：9020、9022、9009