20150713日本的藥品批發業以及8129東邦製藥

20150713 日本的藥品批發業＆東邦製藥8129

1.      野村調高東邦製藥公司的目標價。

2.      在講東邦製藥，必需先看看日本的藥品批發行業。

3.      相對於美國透過併購以及IT的導入，使美國藥品批發業高度集中（前三大佔90％），且藥品投遞銷率相當高效率，平均每筆處分藥物的投遞成本低至0.3美元。

4.      但同樣是發達國家，日本的前五大僅佔有20%左右的市場。

5.      下圖是野村針對藥物批發業的詳細報告，可以看到1990～2006、2006～2012，前面的16年還低於5％，後面6年達到10％，現在則是20％，野村認為之後還會有繼續整併

6.      繼續整併的理由跟美國一樣，因為健保費率下降，以及鼓勵學名藥物，因此行業越來越艱困，但是因為藥品的收現能力強，因此還是能夠展開併購。

7.      下一步能夠勝出者,都是具有現金能力強、具有完整訓練體系、能夠提供居家用醫療器材以及管理者高度願景者，並透過M&A(下圖右紅色)來越來越壯大。

8.      在日本最大的藥品批發商是9627的AIN PHARMACIEZ，就透過併購，前後併購了超過100家公司，9627除了併購，也透過結盟與同業進行合作。

9.      2014年更是併購大戰的一年，2014年整體醫療業中，居然有一半都是批發業的併購。

10.  這些併購不只帶來市占率的上升，獲利也同步上升。

11.  這些公司中，野村看好最大的9627以及8129東邦製藥。

12.  東邦製藥在併購上並無9627那麼積極，但卻在管理能力上表現優勢（成交量比較理想）。

13.  透過與客戶議價以及引進新的藥物，使公司的利潤率不再惡化。

14.  與客戶議價中，日本是否有PBM或健保等制度，還有待研究，至於新藥物，公司與9987 Sukukeu 在日本共同銷售GILEAD的C型肝炎藥物，銷售佳，使利潤較好。

15.  8129以及9987股價走勢都很強！