201500708(三)3382 Seven& I 及 3086 日本J陣線 女性主義 4911 資生堂

Seven & i Holdings (3382 JP) We raise target price, reaffirm Buy rating (Buy->Buy, Target Price: JPY5,800- >JPY6,200, Price: JPY5,393)

 

1.      野村調高7-11母公司目標價，重申買進建議

2.      Seven & i旗下有多個事業，包含便利店、超市、百貨等

3.      野村認為伊藤洋華堂百貨持續疲弱，但主營業務便利店卻不錯。

4.      便利店佔其營收約為50％，且這幾年本來就成長不少，野村認為2015年便利店獲利仍將會創新高。

5.      就過去分部獲利走勢來看，便利店（日本）以及便利店（7-11日本以外）持續成長快速。

6.      便利店受惠於一個人的經濟，講求快速方便，更有成長性，且不只日本，其實日本以外（下圖紅色框）的便利店獲利成長更快。

7.      獲利在2017年上升明顯，評價在20多倍。

 

2015/7/2 J.Front Retailing 3086.T 3086 JP

1.      補充當時2015/7/2野村報告，寫較為詳細報告

2.      日本J陣線是日本最大的百貨公司，由於併購大丸百貨及松(土反)屋，取代高島屋。

3.      大丸及松版屋都是日本百貨公司必逛，如下圖，更多介紹，參考部落客文章

4.      下圖可以看到，這兩個併購案，快速貢獻公司成長，如紅框

5.      此外，策略面，公司採用多重零售管道概念，大店面+都會區小店面+重新安裝+持股結盟策略等，如結盟parco百貨(如上圖綠框)，parco百貨雖然較小，但主要以時裝為主，因此吸引很多女性顧客！

6.      公司持有parco（8251.jp） 64.97%股權，未來甚至可能全資買下。

7.      評價上，日本J陣線的PE與零售業相當，約為30x，但pb評價則較低

8.      財務面：EPS成長，但因為需要翻新百貨或新開店面，ROE低於10%。

 

 

女性勢力抬頭-4911資生堂

1.      野村提及日本的企業，開始重用女性，再加上觀光需求，女性又是消費主力，雙重因數，使女性消費力或影響力擴大。

2.      野村提出女性主義30檔個股，將受惠於安倍經濟學，在2010年的一份政策宣傳檔中，希望女性在2020年前可以佔有至少30％的重要領導職位。

3.      野村也統計女性主義30成份股指數，股價漲幅超越東證指數

4.      成份股清單前五大：依序為高島屋、資生堂、倍利斯（日本教育機構，台灣的巧虎發行商）、三越百貨以及7＆i控股，都集中在消費類股