20150728 沢井製薬4555.jp簡單介紹

20150728 沢井製薬(4555.JP) SAWAI Sawai Pharmaceutical 簡單介紹

 

1.      野村每個月都會有醫療行業的月度報告，其餘行業是否有，還要再看。

2.      這一期的月報提到兩個關注重點：

（1）       八月份將會有新的學名藥物上市

（2）       以及沢井製薬的專利策略

3.      新的學名藥物上市是因為多個專利藥物到期，這其中只有一個是由日本製藥公司[4519] Oxarol.生產專利藥，不過由於佔Oxarol比重很低，因此對Oxarol影響不大。

4.      但專利到期，卻對學名藥公司業績貢獻很大。而日本最大的學名藥廠商就是沢井製薬(4555.JP)。

5.      沢井製薬成立於1929年，是一家老牌製藥公司。過去幾年，公司營運都僅屬穩定，但未來開始加速。如下圖。

6.      因為日本積極推動學名藥（感覺晚了美國15年），加上許多化學藥物在2012～2015開始專利到期，因此對學名藥公司特別有利。

7.      不過從美國經驗來看，學名藥等都面臨健保藥價下滑的問題，利潤率都會逐步下滑，因此透過併購+水平擴張等，來擴大規模，降低固定費用、行業整併以及透過現金、回購等回饋股東，是美國公司成功之道。

8.      2015/7/8　日經的新聞，沢井製薬打算擴大其產能，增加80％，在2017年，公司學名藥比重要達到60％，2020年要達到80％，積極往學名藥物去走。

9.      而併購方面，似乎沒有很積極，2014年宣佈要併購Mitsubishi Tanabe Pharma4508.JP，但目前仍舊pending。（對比美國，學名藥公司可以超級併購機器）

10.  回到藥物競爭上，野村認為沢井製薬可望在2015年底到2016年多個學名藥藥物上市，且競爭不會很激烈

（1）            包含治療潰瘍性結腸炎的 (ASACOL TABLETS)，只有沢井製薬以及mylan獲得學名藥核准在日本上市。由於阿腸克錠的製程複雜，進入門檻高。（阿腸克錠的專利藥是由4559.jp生產，影響很大）。

（2）            另一個藥物是抗骨質疏鬆藥，沢井製薬與TEVA一同控告原廠禮來的專利無效，目前勝訴，預估將會在2016年開始推出新的學名藥物，也對公司有利。

11.  雖然野村對公司仍舊維持中立評等，但這些利多都相當確立，值得關注。如果公司可以更加積極併購，應該會更加分。

12.  未來幾年獲利狀況

13.  ROE穩定，股利發放可以在大方一點