201500701(三)日本相關訊息

Nomura Investment Seminar 2015 Summer

1.      昨天是野村的夏季展望會，有產業的研討會報告。

2.      運輸：

（1）  分析師給運輸股結構性的轉變的標題

（2）  由於日圓貶值帶來的龐大觀光需求，使運輸需求增加

（3）  在鐵道方向，新幹線包含北陸新幹線東海道・山陽新幹線都看到乘客人數快速成長

（4）  物流業：因為油價低以及需求上升，物流價格提高，讓運輸需求大增。但是卡車司機缺工問題持續存在*。

*在日本由於經濟復甦，但辛苦（Kitsui）、汙穢（Kitanai）與危險（Kiken）等3K行業，年輕人不願意就職，導致運輸、營建與旅館業都有缺工問題。日本速食連鎖餐廳Sukiya指出人手不足，迫使他們今年關閉多家分店。廉價航空公司樂桃航空也因為駕駛員短缺，今年將取消兩千多個班次

（5）  航空：盈利持續強勁，來自於中國的觀光相當暢旺，雖然日圓貶值使進口成本提高，但產業持續出現結構性向上

（6）  船運：最差，因為全球的運價在歷史低點！

3.      就股價上也反應這些趨勢：

4.      此外，東鐵持續受到關注主要是因為打算在2016年開啟一條連結到羽田機場的新的鐵道，這個鐵道將連結都市以及品川的新開發區。品川從1990年開始進行大規模的重劃，現在是東海道的要塞，目前SONY, 日本微軟, 大林組等的總公司都設立在這些摩天大樓，2027年甚至將磁浮列車中央新幹線的起始站, 使得品川在東京的重要性也越來越大。

5.      分析師推薦，鐵道推薦9020、9022、9009

6.      分析師推薦，物流推薦9076、9058、9062、9303

7.      航空推薦9201，可以看到9201確實較9202低估，不管是PE低、ROE高、股利率也較好

 

Paper & pulp/glass/cement

1.      玻璃：

（1）  低油價以及獲利復甦，由於這些行業需要耗用大量的能源，而能源價格較低，使營業利益能夠改善不少，野村預估值如下，確實貢獻營業利益不少。（這些成本面的改善，同業也有，且日圓貶值，日廠進口成本應該更高）

（2）  就分業來看，野村較為看好5202 Nippon Sheet Glass，因為歐洲的汽車玻璃需求較高。

 

2.      水泥：

（1）  日本需求改善，但2015的獲利最好，之後可以較緩。水泥是在地化行業，野村一直認為日本不動產最好就在2016～2017，但之後動能就開始減緩。因此對水泥類股的基本面持續也是？

（2）  但認為水泥的現金不錯，應該會有股利提高或改善ROE題材。

3.      紙業：

（1）  提價，使2016獲利YOY很高

（2）  日本紙業交叉持股超明顯，目前整併中。