MonotaRO [3064] 推薦分類：營業利益成長
(Buy; ¥4,290, 8 June close)
Target price: ¥4,700 (potential upside: 9.6%)
投資觀點：市佔率持續成長
1. MonotaRO是間維修、保養、作業之工具網路供應商。公司透過其網路科技，使客戶可輕鬆地從數量龐大的商品種類中尋找並滿足需求，市佔率也持續提升。
2. 從12/12起，公司積極投資於商品採購和促銷活動，提升其知名度，並開發企業級客戶及拓展農業和食品領域。
3. 在2000 ~ 2005公司雖然持續增加商品和客戶數量，但客戶的重複消費率很低，因此公司開發其網路搜尋引擎和電商使用者介面，並透過發展自有品牌來改善重複消費率。
4. 12/12起，公司開始透過增加存貨、當日送達、電視廣告來增加市占率。
短期：價格調整使毛利改善，穩定的客戶基礎
1. 野村預期15/12之營業利益為¥6.8bn，高於公司財測之¥6.0bn，公司透過價格調整使毛利率改善，開發新客戶也有良好進度，特別是在其製造部門。
2. 公司線上平台之客戶帳號在15/12 Q1之平均月成長達到40% YoY，至四月時單月新增客戶帳號數目會超過30000。
3. 公司之政策為到17/12前將商品物件數量擴增至400,000並加強行銷，基於此，野村認為公司客戶將會進一步成長。
長期：農業、食品、製造業方面之客戶成長
1. 對於24/12，野村預期公司合併營收可達¥256.4bn，毛利率15.7%（模前12.8%），營業利益達到¥37.4bn，公司電商平台註冊帳號達到4.9百萬（15/12為1.76百萬）。
2. 野村認為公司現有的一日送達服務，是未來繼續吸引客戶增加的關鍵，現有的物流中心足以在數量基礎上支撐所需要之貨物，並且預計2017擴增。
3. 公司持續增加客戶及貨物儲備的策略，野村認為可產生規模經濟提升其毛利率。
持續開拓新領域
1. 目前公司網路平台的新帳號增加數已經超越整個15/12所預期之320,000，野村預期從18/12起平均每年將會新增340,000個客戶帳號，至24/12將達到5,000,000。
2. 隨著網路零售市場每年成長10%、日本許多製造商將產線移回日本、2020東京奧運等利多，野村看好MonotaRO開拓食品領域的客戶。
3. 公司農業和食品部門的成長在14/12達到34% YoY，成長速度已經超越公司內部其他部門。
Doutor-Nichires Holdings [3087] 推薦分類：餐飲業
(Buy; ¥2,252, 8 June close)
Target price: ¥2,800 (potential upside: 24.3%)
投資關鍵：預期Doutor Coffee shop、Hoshino Coffe持續成長。
公司對於旗下Doutor Coffee shop經營策略為營造愉快的用餐環境體驗。
至於Hoshino Coffee，公司採取高單價、高附加價值的策略，並預計每年將新開40 ~ 50家店。
公司並會增加對超市和超商的冷飲出貨量，並意圖跨足便利商店咖啡業務。
咖啡廳產業：正走向多元
日本的咖啡廳產業由一些有實力的連鎖店組成，包括星巴克和Doutor-Nichires，近幾年超商咖啡也加入戰局，競爭激烈。
目前日本的咖啡消費量仍在成長中，咖啡廳的樣式也越來越多樣化，Doutor-Nichires的利基在於其有能力滿足客戶高度多樣的需求。
Doutor-Nichires旗下的咖啡廳品牌風格多樣，有平價的Doutor Coffee shop和高端的Hoshino Coffee、Excelsior Caffé，現在也開始進軍超商咖啡。
16/2，成本升高，但公司仍能實現獲利成長
1. 16/2，公司將因為咖啡豆價格提高和日圓弱勢而提高成本，但野村預計公司獲利仍能實現5/3% YoY的成長，有以下三個理由。
（一）公司既有之門市營收將繼續成長。
（二）Hoshino Coffee預計在16/2開展45家新店。
（三）公司可藉由擴展通路來降低升高的成本。
2. 野村認為咖啡豆價格的高漲和日圓的弱勢遲早會過去，但公司的成長正處在一個穩健的軌道上。
3. 目前的優勢也可繼續維持，例如Excelsior brand coffee開始像星巴克一樣成為地標（融入居民生活文化）、Hoshino每年40 ~ 50間店的展店計劃、進軍4. 便利商店、提供更多元化的服務例如販賣咖啡豆和咖啡機。
Excelsior brand coffee已開始成為城市巷弄地標，看起來跟星巴克還真有些相似
Hoshino提供的是較高端的咖啡餐點
Doutor的裝潢風格，輕鬆平實、內有大量植栽為其特色
沒有留言:
張貼留言