20150705野村 Japanese equities investment strategy

20150705野村 Japanese equities investment strategy (July 2015)

1.      這篇報告雖然是2015/7/10，但還是值得一看

2.      首先，每月野村10日都會出具這個月度報告，下一篇報告應該是2015/8/10

3.      本月野村關注日本的經濟委員會策略，政府正在積極振興日本經濟，並推出日本工業4.0的計畫

4.      這個計畫明定希望在2020年透過工業4.0將產值提昇2％。

5.      針對中國股市大跌，野村提及中國主要跌原物料、機械以及貿易相關，日本的這類股票確實有所反應，至於是否影響中國人哈日旅遊，估計會小幅影響4％。

6.      回到日股策略，野村關注兩個選股方向，（1）公司治理改善（2）工業4.0

7.      野村依照這個方向，選入民營企業、醫療、交叉持股（有機會改善公司治理）以及具有成長性市場。並依照與目標價差異，提供清單。（許多在推薦後，仍持續下跌，型態尚未轉好，但離目標價很近，則熟悉）

 

8.      至於上述這個選股清單不是那麼有效，主要跟內閣支持率有關，現在有關振興經濟的措施，22個相關法案僅有9個通過，且內閣支持率僅47％，比三月下滑。下圖為內閣支持率

9.      至於日本常見的交叉持股，可以看到銀行些微上升，2015年已經大銀行率先表態，要將這些持有的股票小部份流通出來。整體扣除這些大的機構以及個人（個人佔比僅15～20％之間，且持續下降）以外，流通在外的股份（下圖黑線）達到30％,讓市場較為活絡，有點像是當時A股進行股改的作法。

10.  日本的退休金公佈其2014年的資產配置計畫，將股票比重從2013年的16％提高到21.9％，且投資股票因為增值收益，使退休金淨值上升6146億日圓。

11.  日本的退休金也開始採用smart beta方式，進行投資，並導入企業治理的分數(ESG分數)，作為選股依據。

12.  整體日本企業ROE明顯提昇，下圖的紅框為價格加權的ROE提昇高於市值加權，代表中小型企業ROE改善更明顯，顯示中小股更加有活力。

13.  野村推薦清單中在7月增加了兩檔，第一檔是6506的安川電機，第二檔是NTT 數據公司。

14.  安川電機推薦理由：之前下跌主要是因為財報低於公司中期目標，但野村認為公司的業務仍穩定成長，目前相對便宜（雖然仍為中立），但ROE 14%，未來兩年成長都是15％，PE也僅15x，感覺與6471的NSK一樣都是錯殺標的。

15.  另一檔是NTT 數據公司：預估My number ID日本身份證電子化，將使公司基本面在今年大幅上升。

16.  刪除兩檔個股：都是之前同是有報過的，雖然野村仍維持買進評等，但股價已高過其目標價。

17.  日本籌碼面數據：只有每月數據，但分為8個類別，7月份，非個人投資者為賣出主力（下圖綠匡），但個人卻成賣超開始轉為買超（藍匡），雖然金額小，但結構較差。（籌碼面的有效性可以持續觀察）

18.  股票回購：日本企業在2008年以前是回購為主，現在則是股利加上回購雙管齊下

 

19.  若看具體個股回購，許多公司是股價來到低檔，進行回購，相對於美股的高檔也做回購（如高露潔最近被Seeking Alpha詬病），稍微不同。