Part 5 20150831野村小型股攻略

 

MonotaRO [3064] 　　　　　　　　　推薦分類：營業利益成長

(Buy; ¥4,290, 8 June close)

Target price: ¥4,700 (potential upside: 9.6%)

 

 

 

 

投資觀點：市佔率持續成長

1.  MonotaRO是間維修、保養、作業之工具網路供應商。公司透過其網路科技，使客戶可輕鬆地從數量龐大的商品種類中尋找並滿足需求，市佔率也持續提升。

2.  從12/12起，公司積極投資於商品採購和促銷活動，提升其知名度，並開發企業級客戶及拓展農業和食品領域。

3.  在2000 ~ 2005公司雖然持續增加商品和客戶數量，但客戶的重複消費率很低，因此公司開發其網路搜尋引擎和電商使用者介面，並透過發展自有品牌來改善重複消費率。

4.  12/12起，公司開始透過增加存貨、當日送達、電視廣告來增加市占率。

 

短期：價格調整使毛利改善，穩定的客戶基礎

1.  野村預期15/12之營業利益為¥6.8bn，高於公司財測之¥6.0bn，公司透過價格調整使毛利率改善，開發新客戶也有良好進度，特別是在其製造部門。

2.  公司線上平台之客戶帳號在15/12 Q1之平均月成長達到40% YoY，至四月時單月新增客戶帳號數目會超過30000。

3.  公司之政策為到17/12前將商品物件數量擴增至400,000並加強行銷，基於此，野村認為公司客戶將會進一步成長。

 

長期：農業、食品、製造業方面之客戶成長

1.  對於24/12，野村預期公司合併營收可達¥256.4bn，毛利率15.7%（模前12.8%），營業利益達到¥37.4bn，公司電商平台註冊帳號達到4.9百萬（15/12為1.76百萬）。

2.  野村認為公司現有的一日送達服務，是未來繼續吸引客戶增加的關鍵，現有的物流中心足以在數量基礎上支撐所需要之貨物，並且預計2017擴增。

3.  公司持續增加客戶及貨物儲備的策略，野村認為可產生規模經濟提升其毛利率。

 

持續開拓新領域

1.  目前公司網路平台的新帳號增加數已經超越整個15/12所預期之320,000，野村預期從18/12起平均每年將會新增340,000個客戶帳號，至24/12將達到5,000,000。

2.  隨著網路零售市場每年成長10%、日本許多製造商將產線移回日本、2020東京奧運等利多，野村看好MonotaRO開拓食品領域的客戶。

3.  公司農業和食品部門的成長在14/12達到34% YoY，成長速度已經超越公司內部其他部門。

 

 

 

 

 

 

Doutor-Nichires Holdings [3087]　　　　　推薦分類：餐飲業

(Buy; ¥2,252, 8 June close)

Target price: ¥2,800 (potential upside: 24.3%)

 

投資關鍵：預期Doutor Coffee shop、Hoshino Coffe持續成長。

公司對於旗下Doutor Coffee shop經營策略為營造愉快的用餐環境體驗。

至於Hoshino Coffee，公司採取高單價、高附加價值的策略，並預計每年將新開40 ~ 50家店。

公司並會增加對超市和超商的冷飲出貨量，並意圖跨足便利商店咖啡業務。

 

咖啡廳產業：正走向多元

日本的咖啡廳產業由一些有實力的連鎖店組成，包括星巴克和Doutor-Nichires，近幾年超商咖啡也加入戰局，競爭激烈。

目前日本的咖啡消費量仍在成長中，咖啡廳的樣式也越來越多樣化，Doutor-Nichires的利基在於其有能力滿足客戶高度多樣的需求。

Doutor-Nichires旗下的咖啡廳品牌風格多樣，有平價的Doutor Coffee shop和高端的Hoshino Coffee、Excelsior Caffé，現在也開始進軍超商咖啡。

 

16/2，成本升高，但公司仍能實現獲利成長

1. 16/2，公司將因為咖啡豆價格提高和日圓弱勢而提高成本，但野村預計公司獲利仍能實現5/3% YoY的成長，有以下三個理由。

（一）公司既有之門市營收將繼續成長。

（二）Hoshino Coffee預計在16/2開展45家新店。

（三）公司可藉由擴展通路來降低升高的成本。

2. 野村認為咖啡豆價格的高漲和日圓的弱勢遲早會過去，但公司的成長正處在一個穩健的軌道上。

3. 目前的優勢也可繼續維持，例如Excelsior brand coffee開始像星巴克一樣成為地標（融入居民生活文化）、Hoshino每年40 ~ 50間店的展店計劃、進軍4. 便利商店、提供更多元化的服務例如販賣咖啡豆和咖啡機。

 

 

 

 

Excelsior brand coffee已開始成為城市巷弄地標，看起來跟星巴克還真有些相似

 

 

Hoshino提供的是較高端的咖啡餐點

 

 

Doutor的裝潢風格，輕鬆平實、內有大量植栽為其特色

 

20150901 科那米Konami 9766 簡單介紹

科那米Konami  9766.jp

遊戲巨頭的崩壞，能否再生？

 

1.      最近順勢交易強勢股第二名是柯那米 9766.jp。

2.      科那米可以說是一代皇朝沒落的故事，過去可是一大遊戲王國，出產名作多，種類也比其他對手廣。

3.      創業背景：成立自 1969 年，名字由幾位創辦人組合而成，從事點唱機的修理與租賃，後來轉戰遊戲業務

4.      里程碑：

（1）            1985~2004在很多多遊戲廠還未起步，KONAMI 的風頭甚至比得上任天堂

（2）            兄弟齊打魂斗羅：這個台灣就很熟悉了！

（3）            1998 – Metal Gear Solid 轟動全球：採用大量3ｄ元素+語音，如同看電影般玩遊戲，遊戲關鍵設計師：小島秀夫

（4）            1998~1999 – 跳舞機熱潮爆發

5.      但在2004年開始出現問題，創意不足，以及產品開發bug過多，2004~現在 青黃不接，作品走入死胡同

6.      甚至2014與小島反目、流失大半開發專材

（1）            靈魂設計師小島曾經在多個 作品表示是最後一作。今次的《MGS V:TPP》終於真的劃上句號，起碼小島再也不會參與製作。

（2）            經此一事 KONAMI 成機迷的砲轟對象，無論日本還是海外聲譽也跌到谷底

7.      過去財務面相當糟糕：

8.      未來：公司表示將轉往往手機市場發展，並放棄桌機市場，許多的粉絲對公司徹底失望。不過相對桌機來說，手機遊戲雖然已經紅海，但開發期短，一旦失敗，也不會大虧。此外，手機「課金」遊戲的營運模式，很多玩家都樂意在遊戲上額外付費。

9.      野村報告：將公司獲利預估調高

（1）  主要是因為桌機不繼續開發，今年沒有去年開發Metal Gear Solid V的高額成本

（2）  今年有Metal Gear Solid的柏青哥機台，預估銷量可以超過3萬台

（3）  遊戲王的卡片銷售收入

10.  野村認為

（1）  公司的手機遊戲已經初步看到成功

（2）  成功移植經驗：有效將過去的機台遊戲移植到手機遊戲以及柏青哥上

（3）  內容眾多：公司過去擁有許多包含運動、動作射擊、音樂、浪漫以及卡片遊戲等，未來能夠移植的內容相當多，認為有投資潛力。

11.  未來EPS獲利趨勢，2015轉折、2016爆發，多數券商也都是買進評等！TP 2800

 

 

《日股》工業生產意外衰退 日經早盤挫200點；夏普跌

- 《日股》工業生產意外衰退 日經早盤挫200點；夏普跌 -

http://www.moneydj.com/KMDJ/News/NewsViewer.aspx?a=5f25bcb7-b3c3-47de-b5ab-49f673144106

從XQM全球贏家Mobile發佈

20150831野村證券股訊息（食品行業）

2015/8/31野村證券股訊息

基於日本通貨緊縮的結束，推薦食品股

1.      野村表示日本走出通縮，市場已經談論一段時間，但現在看起來很明確，尤其是食品行業，包含許多食品公司開始調高售價，基本薪資上升等，下圖為食品cpi的狀況，開始上升

2.      下圖是飲料的cpi，雖然還在0軸下，但已經穩步上升。

3.      推薦食品股，首選是2857的三得利飲料公司，三得利啤酒透過差異化的方式，使消費者對其品牌具有強勁的需求，並併購了日本啤酒，擴大品牌項目以及版圖！

SUNTORY介紹: Z:\日本隊\公司介紹\20150807 Suntory 2587.jp簡單介紹.docx

 

 

4.      此外，食品公司調高售價已有證據，包含明治控股2269以及森永糖果2201，都在這兩年調高售價，且提高後，消費者也能接受，明治控股更調高財測（調高財測，以及股利），並宣佈達到三年計畫的第一年目標！野村調高售價的好處應該在2016年會遞減，但是野村認為消費者對健康的意識，應該會對其優格產品還是相當強勁。

5.      其餘推薦個股：

（1）  日本麵粉公司2002：透過併購以及提高北美的生產規模，再加上美國持續對異國料理的強勁需求，使公司的營收以及利潤率都同步的提升。公司也增加其在加拿大的佈局，野村過去成長的海外經驗來看，未來繼續高成長的可信度很高，找出獲利預估趨勢

（2）  過去財務數字看不出來，但券商對其未來看好。

 

6.       其他推薦公司0，日本味素公司2802以及日本2201森永

 

 

 

PART 4 20150820野村報告小型股投資策略 2015下半年

 

Sohgo Security Services (Alsok) [2331] 　分類：My Number System

(Buy; ¥4,380, 8 June close)

Target price: ¥4,600 (potential upside: 5.0%)

 

 

 

 

投資觀點：My Number Scheme及東京奧運利多

1.  Sohgo Security Services主要營運電子安全服務、保全、現金運送。公司和Secom（9735）在保全市場中屬龍頭地位。

2.  公司的電子安全服務正在擴張，因為來自個人、企業對於犯罪預防、資訊外洩之需求成長。

3.  近期而言，政府推動的My Number Scheme即會使資安服務需求增溫，中長期而言，預計公司會受惠於東京奧運等大型活動的安全需求。

 

公司正朝多角化營運發展

1.  野村認為電子安全服務之市場未來將出現多角化現象，包括營建管理、災害預防、長期照護都會有相關需求。

2.  保全業務亦會受益於都市辦公大樓等建築增加、大型製造商的工廠保全需求、在地的政府保全需求。

3.  長期照護方面公司在15/3併購了三家企業，預計可在今年貢獻營收。

 

獲利

1.  公司16/3之獲利因為營收成長提升，預計16/3營業利益將達到24% YoY。

2.  合約數量及監視攝影機、電子安全設備及保全需求皆有成長，另外公共建設和營建業所產生的不動產管理、火災預防之相關設備亦成長。

3.  公司5/8公布之業務計劃預計將可創造良好的集團綜效及高收益營運平台。

4.  短期內營收可受到My Number System資訊管理需求提升之刺激，業務對象涵括個人、企業、政府。

5.  中長期營收可受益於橄欖球世界盃、東京奧運等大型活動。

 

 

 

 

 

Tsukui [2398] 　分類：長期照護

(Buy; ¥918, 8 June close)

Target price: ¥1,100 (potential upside: 19.8%)

 

投資觀點：提供高齡化社會必須之長期照護

Tsukui提供個人之居家長期照護，及營運長期照護機構，公司統計截至2015/3，公司提供之長期照護在日本已經達到521個照護中心據點，數量為行業之冠，居家照護營收僅次於Nichii Gakkan。

 

買進首要理由：公司將可克服政府補助費減少之影響

1.  FY15針對長照補助費之修改對長照供給者不利，補助的基本費用額度被砍除4.48%，可能導致Tsukui營收獲利下滑。

2.  但公司有能力在16/3之前逐漸克服此劣勢，公司可增加業務服務範圍並提升照護中心之效率。

 

買進理由２：長照市場成長中

長照市場預計在2025之前將成長50%，雖然在補助費方面預期政府政策會持續刪減（政策約每三年修訂一次），但長照市場產值將從2013之9萬億日圓成長至21萬億日圓。

 

買進理由３：公司積極管理與客戶、藥物機構、主管機關之關係

公司不同於一般之業者之勞力密集、產業競爭加劇，而具備以下優勢：

（一）公司對專業技術之醫療人員之妥善運用，可提供差別化專業服務。

（二）照護中心持續拓點，以規模經濟刺激營收和毛利。

（三）公司商譽可持續增加並增加對合作夥伴如業務機構、主管機關之影響力。

 

16/3公司預期獲利衰退，野村則預期成長

1.  補助費之刪減反映在公司16/3財測獲利將衰退22%，野村認為這是最壞的打算，公司獲利反而有機會成長11%。

2.  因公司積極針對有需求之客戶提供更高規格的照護服務、控制人員費用。

 

聚焦於公司公布之中期未來業務計劃

計劃尚未公布，但野村對此充滿信心相當看好，公司將可在17/3回復到14/3的獲利水平（43億日圓），並在18/3進一步成長。

FW: 野村報告彙總 小型股攻略（2）

 

 

2015 H2 小型股展望

 

今年起截至2015/05/29，Rusell/Nomura小型股指數上升了14.8%，Rusell/Nomura大型股指數則上升19.8%。（如圖七）

 

 

 

 

 

 

然而下半年，大型股把小型股壓著打的趨勢，有望出現轉變，原因前面已列出四項，

（1）總經改善　（2）個經改善(企業獲利)　（3）相對貴的小型股估值已經過修正　（4）海外投資人的行為改變(資金供給面)

 

現在較詳細說明如下：

 

（1）總經改善

日本經濟環境正在改善，溫和成長。Economy Watchers Survey調查，包括企業獲利改善、低油價、日本民眾國內旅遊預期成長、六七月消費者支出增加，受益於民眾薪資調漲。

小型股比大型股將比大型股更貼近民生需求。

 

 

（2）個經改善(企業獲利)

 

2015財年的預測，大型股整體將有13.2%的獲利YoY，小型股則為7.9%。

然而若扣掉能源公司、貿易公司，大型股獲利成長只有8%。

由於上述所提之總經環境面改善，細究個股結構面，發現將有小型股之中，2015 FY中，有更高比例的企業將在今明年出現強勁獲利成長。

有38.4%的小型股預計在2015 FY將達到15%以上的獲利成長，大型股達此成長水準者則為35.4%。如圖十一

這比例的差異在2016 FY將會更加明顯，成為25.2%比上14.8%。

 

 

 

 

 

 

（3）相對貴的小型股估值已經過修正

2015年初，，Rusell/Nomura小型股指數本益比為15.8，Rusell/Nomura大型股指數本益比為14.9，現在雙雙為17。如圖十二

 

 

 

從下方圖十三可以發現，因為年初本益比的差異，在考量未來本益比的情況下，使得大型股上半年的成長空間優於小型股。

這就是野村年初之報告更推薦大型股的原因（但在本報告中觀點已更新）

而下圖中右者，對全年EPS的預估，小型股成長6.2%勝過大型股5%，

在相同的本益比下，野村認為小型股有更大的股價上漲空間，現在的小型股相對大型股也不再顯得高估。

 

 

 

 

並且，雖然跟過去五年相比，小型股今年的預期本益比17.1顯得有點高，但若跟海外市場的小型股相比，本益比並不高（如下方圖十四）。

 

加上Rusell/Nomura小型股指數預期在2015財年可達到EPS成長17%的程度，相對於海外小型股指數的15% ~ 20%區間，

野村認為日本小型股價格是被低估的，並且有機會因此吸引外資。

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

20150827 調降優衣庫的目標價

20150827 調降優衣庫的目標價

 

1.          近期，許多分析師都調整優衣庫9983的目標或評等，主要原因是日本狀況不好！

2.          從數據上，日本同店銷售連續兩個月不好，下圖可以看到，連續兩個月低於100%，也就是衰退的

3.          分析師歸納幾個理由：

（1）  消費者行為改變：因為消費者越來越追求流行，不希望撞衫，因此對新品的需求更高，因此uniqlo的副牌gu會生意更好，但因為gu價格更低，因此會對公司的獲利產生衝擊。

（2）  而野村也表示公司的7月份利潤率低於管理層預期，就是因為gu比重上升以及uniqlo必需提高折扣

4.          不過野村表示日本狀況不好，但海外的快速成長以及較好的利潤，讓野村僅調降目標價，但維持買進評等。

下圖為營收狀況，Uniqlo日本營收趨緩，甚至衰退，但是海外快速成長

就營業利潤來看，海外也是同步上升！

5.          在海外，尤其是亞洲，因為對機能性產品的喜好，如Airism以及Re-Jean的設計，不僅具有機能性，也讓消費者願意埋單！

6.          下圖是Re-jean的廣告，公司將現代的電腦控制+古代的梭織機交織，生產具有彈性的牛仔褲布料，看起來真的很創新！

7.          獲利狀況：公司還是維持高成長，但券商普遍將2016～2017的成長略為下修，主要反應日本狀況！

8.          但未來來看，公司營收能夠維持15％左右的增長，op增長也在15%左右。

9.          過去基本面如下：ROE隨著opm下滑，另外存貨的上升，也導致週轉率下降，ROE不好的其一原因。目前opm在10％，但未來幾年預估可以上升到12％。

10.      不過週轉率的問題似乎都是日本企業在海外發展過快的一大隱憂，良品計畫7453也有此問題！

11.      對應公司的產業地位，是應該給高pe，目前pe在50x，但隱憂卻很明顯，利潤率回不到之前的高峰，庫存問題，如果公司沒有進行調整，再加上零售業的壽命很短，需要擔心！

 

Zinio Reader： 告別失落20年 日本強勢復甦

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告別失落20年　日本強勢復甦

從相撲人氣到爸爸地位指數，都見端倪

安倍經濟學發酵，日本去年創十七兆收益，歷史新高，今年來工資上漲、失業率創新低，稅收也變高，從體育賽事觀眾數、家庭消費，都看到景氣熱度。

相撲的人氣已然回籠。今年以來的四期賽程，全都創下連續十五天場場爆滿的紀錄。

從另一個指標也可看出盛況，就是企業贊助獎金旗的數量。根據日本相撲協會表示，一支獎金旗要價六萬二千日圓（約合新台幣一萬六千元），旗子上可寫贊助企業或產品名稱，在比賽前全數繞場一周。今年五月份的賽程（夏場所），就有一千七百七十六支旗子，跟去年同期相比，增加五二％，刷新歷史紀錄。

為什麼會增加這麼多？在電視轉播中常可看到設計鮮明的永谷園公司「茶泡飯」系列旗子，從二○○○年五月份的賽程開始，就是經常參與贊助的廠商。現在每一期賽程，平均贊助兩百支左右。在兩、三年前，大約贊助一百五十至一百六十支，數量的確有增加。

該公司公關說：「景氣好轉的話，觀賞體育賽事的人數就會增加，旗子可以清楚映入人們眼中，所以增加贊助有其意義。」

除了永谷園，還有許多企業相繼加入贊助行列，它們不約而同表示，已感受到景氣復甦的徵兆。

從企業獲利、就業狀況及政府稅收等日本總體經濟的統計數據來看，不僅大多已回到金融海嘯前的水準，有的甚至刷新歷史紀錄。

如果把日本看成一家企業，在二○一四年間從本業和財務操作創造了六十五兆九千億日圓（約合新台幣十七兆二千億元）的收益，刷新歷史最高紀錄。在企業獲利改善和就業環境明朗的趨勢下，失業率降到十八年來最低水準。

過去總讓人聯想到景氣衰退的統計數據，也有了明顯改善。金融海嘯後，媒體經常報導在公園或地下街流浪的街友變多了，這些時事彷彿就在不久前。但根據統計，東京目前街友人數已降至七百七十八人，是一九九四年開始統計以來的最低紀錄。

諸多客觀數據都顯示景氣的確復甦，但是大多數民眾的生活卻還是「無感」。真的沒有任何改善嗎？且看豐田汽車大本營愛知縣的現況。

大企業掀加薪潮

豐田帶頭調薪，供應鏈跟進

在名古屋南邊、愛知縣大府市的Resora大府購物中心裡，有唱片、DVD出租店Tsutaya等四十多家店進駐，原本平凡無奇的中型購物中心，今年春季開始悄悄忙碌起來。

每到假日，超市的十二台收銀機就會大排長龍；七月份起，美食街座位數從一百二十個增加至兩百個。Resora大府購物中心的年營業額為五十億日圓，今年第二季的營收剛創下六年來單季歷史新高。補習班、高爾夫用品店、生機飲食店等各種產業紛紛前來詢問設點事宜。

今年春季的勞資協商，豐田汽車成了目光焦點，因為該集團在去年實施了暌違六年的加薪，今年可望再進一步調薪。促成這個結果的主因之一，就是安倍政權主張的「涓滴理論」（Trickle-down theory），認為只要企業將獲利回饋給員工，就能間接促進消費成長。

如此大手筆的加薪動作，連帶影響了關係企業的電綜公司（Denso）和愛信精機，分別加薪三千日圓。豐田汽車甚至還暫緩了每年例行的供應商降價要求，目的就是希望供應商能為自家員工加薪。

豐田所引發的涓滴效應，由美國不動產基金公司埋單。去年十一月，掌管七兆日圓規模的投資管理公司LaSalle，斥資約六十億日圓買下了Resora大府購物中心。

LaSalle是一間專門管理歐美各國退休資金，投資商辦或物流設施等不動產的公司，以嚴謹聞名，原則上只對商辦租金有穩定上漲潛力的標的進行中長期投資。

其實在距離Resora大府購物中心五公里的範圍內，就有同質性的永旺（Aeon）東浦購物中心、永旺大高購物中心雙面夾擊，獲利前景並不樂觀，為什麼LaSalle還是出手買進？

根據日本LaSalle不動產投資顧問執行董事奧村邦彥的說法：「日本中部地方的不動產價格比首都圈相對便宜，從豐田汽車業績持續加溫的情況來看，還會繼續帶動中部地區的消費成長。在加薪的激勵之下，可望加速景氣良性循環。」

日本第二季的百貨公司營收，東京地區較去年同期成長一一．五％，大阪地區也成長了九．六％，紛紛交出亮眼成績。但是札幌、仙台、神戶等地方，成長幅度大約五％左右。表面看來，都市圈和地方的消費熱度不同，但是細看地方上的實際消費形態，不難發現到處都有景氣復甦的徵兆。

專門經營二手精品買賣的Komehyo，今年四月在名古屋最熱鬧的商圈新開一家大型店鋪，在通勤途中順道來光顧的粉領族等顧客絡繹不絕。該店資深經理大脇直人說：「把家中原有的高級名牌包和名表拿來賣的客戶，光是六月份就比去年同期大幅增加四成之多；賣出手上的精品之後，這些顧客一定還會回來購買其他精品。」

另外，外國觀光客在日本地方縣市消費情況也改變了。七月下旬一天上午，鳥取縣境港停靠了一艘從天津來的豪華郵輪。來自亞洲地區的三千五百名觀光客，頓時將當地擠得水洩不通，他們在此地待到晚上十點才離開。由於需要約九十輛遊覽車才夠載送，於是就近向岡山縣的同業調度車子。

一直以來，地方上的旅遊業者因為削價競爭，導致營運狀況不佳，近年來觀光客大量湧入，地方經濟也隨之熱絡，人才、貨物、金流都動了起來。

中小企業已成長2年

派遣公司、

銀行都在拚購併

從二○一三年至今，人力派遣公司奧拓索幸（Outsourcing）因為「狂買」二十家以上的中小企業而壯大。負責收購策略的專務董事茂手木雅樹在遇到躊躇不定的企業主時，有句殺手級的台詞很能說服對方：「我能了解你的心情，因為我也賣了我的公司。」

二○一二年以前，茂手木是IT人才派遣公司的負責人，營運穩定但心中卻有「人口續減，國內派遣市場前景不明」的不安，雖曾想往海外拓展，卻沒時間和餘力。後來以進入決策團隊為條件，將公司賣給奧拓索幸，以期能有更大成長。

奧拓索幸二○一四年合併營收二十億日圓（約合新台幣五億二千萬元），是二○一二年的兩倍。最近茂手木在洽談收購案時，嗅到了微妙的變化：「被收購方的抗拒感似乎變小了。」

此外，購併仲介公司日本M＆A中心資深課長栗原弘行，從金融機構和會計師事務所蒐集有意出售的企業資料，再向奧拓索幸評估收購，栗原說：「以前的案子大多是因接班問題，忍痛將公司讓出；現在約有兩成企業主是希望公司能更發展，而積極接受購併。」

地方銀行也嗅到了商機。二○○五年起共有四十一家地方銀行，派遣超過一百名行員到日本M＆A中心實習，以期回到地方上協助企業進行購併。

成績最突出的是福島縣東邦銀行。該行高層北村清士說：「仔細聽取經營者的心聲後，了解到購併的需求非常大，仲介案是我們應該發揮的最重要功能。」

面對當前的景氣，很多人都覺得「大企業比較好，中小企業還未見起色。」事實上並不然，根據企業短期經濟觀測調查，資本額十億日圓以下的中小企業營運現況判斷指數（DI），自二○一三年底以來就一直在零以上，兩年來穩健成長，正是中小企業已描繪出成長策略、付諸行動的最佳證據。

家庭更捨得花錢

小孩玩具、爸爸西裝銷量增

「你是不是該買件西裝了？」彷彿對景氣復甦給了認證一般，越來越多家庭「允許」父親可以買西裝了。日本六成GDP來自民間消費，長久以來民眾的消費心態都是「節制高價消費，生活必需品則沒影響」。但是現在這種情況似乎有了轉機，最明顯的徵兆就是「爸爸地位指數」。

所謂「爸爸地位指數」，是將全日本百貨公司男裝銷售額的年成長率，減去女裝銷售額的年成長率，就像景氣循環一般，爸爸地位指數也有高低循環。這是由前日興證券國際市場分析部長馬渕治好所提出的指標。

該指數今年五月攀升到三．一個百分點，創八個月來新高。同期間薪資水準已連兩年上揚，日經股價指數也漲到兩萬點水準。馬渕說：「景氣衰退時，太太通常會說『最近收入變少了，先別買西裝。』於是男裝的銷售比女裝容易受到抑制。一旦景氣復甦，先生在家中的地位提升，男裝消費就會明顯增加。」

另外，當家庭生計必須節約時，玩具支出通常是第一個被刪減的，現在也有了變化。

二○一四年度日本玩具市場銷售金額比前一年增九％，達七千三百六十七億日圓（約合新台幣一千九百億元），改寫十年來最高紀錄。人氣遊戲卡通《妖怪手表》和迪士尼賣座動畫《冰雪奇緣》的周邊商品熱賣，大型綜合購物中心Bic Camera店長泉井淳說：「帶小孩來店消費的父母或祖父母，荷包明顯寬鬆許多。即使不是耶誕節等特別節日，只要小孩想買，大人幾乎都會埋單。」

從經濟數據來看，高單價商品的銷售的確亮眼，日本去年一千萬日圓以上的進口車銷量，比前一年成長三一％。生活必需品也同樣成長，日本三大便利超商在三月到五月期間，獲利紛紛創新高。長久處於通貨緊縮的消費者心理若能改善，物價應該會緩步上揚。

統計日本三百家超商、二十萬件商品價格每日變化，與去年同日相比的「日經．東大日次物價指數」，今年四月首次轉正，並在暌違四年後於七月突破一％。負責指數計算的東大教授渡邊努說：「這表示企業正在思考，即使漲價也不會影響銷售的最有力證據。」景氣復甦徵兆，真的無所不在。

（Nikkei Business (c) 2015 Nikkei Business Publications, Inc.）

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