20160110 7532 JP 唐吉軻德

 

7532 JP 唐吉軻德：量販小型折扣店，因旅日遊客創新高以及在正確時間展店而成長受惠的公司

 

1.  唐吉軻德主要經營於東京地區的小規模折扣商店，產品有日用品，雜貨手錶，體育用品等等，因為坐落於都會區，擁有很多雜貨，可以滿足觀光客生活需求且日本的電器對海外購買者相對便宜，品質也好，吸引很多的觀光客購買。

 

2.  特色是經營時間都到凌晨3點，甚至還有到24小時的店面。至於有沒有用呢?!資料顯示開店時間越長，消費人口占比越大，而且觀光人數的人均消費遠超過當地居民，是觀光客必逛的店家之一

。

 

3.  財報狀況是營收個位數成長數年，代表需求的基本盤，獲利能力穩定，SG&A的上升是因為持續鋪張新店家，可以看出來展店的成本其實是在增加的，數字反映在淨利率的小幅下滑。近三年淨利成長約6%。

4.  展店的原因因為大環境使然，日幣貶值吸引觀光客人數不斷創新高，所以公司不段開拓新的店家提升銷售，由於消費稅的提升對觀光客的免稅銷售較無影響，所以券商都看好2017年之前的提前消費能力會比之後好。

4. 公司現在的戰略就是瞄準家庭部門以及觀光遊客，打算推出更多的折扣來擴大客戶數量，提升銷售量。

 

5.  可以看到7532的一些折扣店同業ROE都蠻不錯的，主題比較不同但也是折扣同業的如9989松本清是販售藥妝為主(遊客愛買)，唐吉軻德是雜貨物品為主都有賣。2782詩里雅主要販售家用品，嬰兒食品，化妝品等等，3148比較沒有資料。

 

6.  ROE來看，其中2782的詩里雅數據都名列前茅也是可以注意的標的。ROE以2782最為突出，驚安殿堂約11.5%。

但由於對零售業來說ROE的高低取決於資產周轉率，對小規模的驚安殿堂，數據1.45是敬陪末座，低於平均對手2.5。

營利率來看2782的詩里雅也是最好約8%，驚安殿堂約6%左右。

7.  若相同性質的雜貨零售來看公司大約是中上表現。

 

8.  行業平均PE約為25倍，現在PE約27倍，分析師目標價給到5518，摩根史丹利預估明年成長性約10%，分析師看好程度還不錯。