2015年11月27日 星期五

20151127.歐姆龍(omron) 6645 jp

 

歐姆龍

 

Ø  (英語:Omron;日語:オムロン)東證1部:6645是日本的一家自動化控制及電子設備製造商,總部位於京都。歐姆龍掌握世界領先的傳感與控制技術,產品涉及工業自動化控制、電子元器件、汽車電子、社會系統、健康醫療設備等領域。較為大眾熟知的產品包括電子血壓計、計步器、磅和電動牙刷等健康產品。

 

Ø  歐姆龍的全球網絡遍及日本、大中華區、亞太地區、美洲及歐洲。台灣歐姆龍股份有限公司則成立於1987年,主要是以工業自動化商品為主,其在台關係企業有:台灣歐姆龍健康事業股份有限公司、香港商歐姆龍電子部品有限公司台灣分公司,員工數各為100多人上下。

 

Ø  14.15年獲得飛速成長,16年又趨緩,成長來自哪裡?!營收來看,自動化零件以及長照事業成長性都不錯,工業機器人成長近三年約7%

 

 

 

Ø  因為較高的研發以及行銷費用吃掉op,公司說法是因為併購產生的一些費用。

 

 

Ø  整體看起來是SLOW,沒有前幾年那麼好,好在最大應用的IAB在國內外車市復甦下表現不錯,其餘像是半導體或是國外新興市場狀況都不佳,中國的手機銷售也不佳,只有零星亮點,HCB好一部分是因為新興市場的照護意識也抬頭了,有趨勢性。

 

 

Ø  主要策略成長來自併購,是歐姆龍的10年大計,原來13.14.15年的成長是由併購推動,14年併購NS15年買下機器人公司Adebt以及Delta。機器人的發展從工業機器人之外開始往其它越多的產業走,使機器人使用的面向擴大。

 

Ø  而且日本公司都有所謂的十年大計,規劃深遠,同業安川也有這種計畫書可以查看。

Ø  乒乓球機器人,蛋塔機器人等等

 

Ø  評價面:PE17倍,ROE13%,成長性來看,日本方面是比較穩健的成長,主要寄望新興市場的成長動能,另外也持續擴大機器人的應用產面,考慮成長機會,評價現在貴一點是可以理解的。

 

 

 

Ø  歐姆龍 VS 安川

 

感覺安川就是很純的機器人公司,從工業用機器人起家,應用於重工業,汽車等等,生產強而有力的執行機器人。

 

歐姆龍生產應用的機器人比較廣,領域很寬,而且比較貼近使用習慣,算是生活用機器人(社會系統、健康醫療設備),工業方面也是注重在自動控制方面,感測技術等等,像是半導體或智慧手機這種產品,並非重工業。

 

安川開始想要生產其它領域的機器人,而歐姆龍本來領域就比較廣成長性應該是比較好。

 

FW: 20151127.安川電機(Yasukawa Denki) 6506 jp

 

安川電機

 

Ø  安川電機(株式会社安川電機,Kabushiki-gaisha Yasukawa Denki (東證1部:6506)是日本最大的工業用機器人公司,負責製造伺服、變頻器、工業開關及機器人,創立於1915年,總公司在福岡縣的北九州市。

 

Ø  日本發展機器人的背景:二戰之後人力缺乏,為了尋找人力開始製造生產機器人。

 

Ø  主要靠日本以外的國家,新興中國為主,北美歐洲居然也不錯。另外積極擴張到工業之外的機器人用途也很明顯,有61.79%的成長,不過此區塊尚小。

 

 

Ø  運動控制

安川電機自1969年首次提出「Mechatronics(機電一體化)」一詞,之後便一直致力於電氣產品和機械的結合,致力於為客戶機械的高速化、高功能化做貢獻,產品線涵蓋伺服系統、運動控制器以及A傳動器,被廣泛地運用在電子零件安裝、工具機、工業機械,以及醫療產業。

Ø  機器人自動化

1977年,安川電機運用自己的運動控制技術開發生產出了日本第一台全電氣化的工業用機器人-莫托曼1號,此後相繼開發了焊接、裝配、噴漆、搬運等各種功能,之後也踏入醫療領域,開發LR2、代理Rewalk等醫療用機器人

 

 

Ø  系統工程

以面向冶金、電力、水泥、市政、石化、礦山等行業提供超節能高壓變頻器和全球首創的能量回饋型矩陣變頻器。同時從事日本安川電機系統工程部門的CP系列控制器、高低壓交直流傳動裝置、高低壓交直流電機、相關配套器件等各類工程型產品的銷售和服務視窗工作。

 

 

Ø  雖然營收不斷減少,但是operating income不斷增加,控制器部分更是在2014年脫胎換骨,機器人在今年也是表現最好的一年,但都不是靠營收帶出來的。

 

 

Ø  同業的6954發那科,淨利率高達27%為機器人產業之冠,也很有看頭,獲利能力以及成長性都具備。但安川(6506)EBITDA成長性驚人高達30.82%。這兩家公司也是唯二ROE15%的公司。

 

 

Ø  機器人與控制器的訂單需求是穩定向上,自動化的趨勢。

 

Ø  野村的看法提到本次的成長來自新興市場的周期性需求,已經工業化經濟的復甦,觀察上圖的需求線的確是有不小波動存在,並非很平滑的向上。

 

Ø  大摩:期待工業機器人徐球可以穩定增加,雖然日本工業機器人市場有供過於求的狀況,隨著中國等市場自動化工程資本支出的增加,能夠繼續成長。

 

Ø  看好非重工業的部分將成為新的長期成長來源,透過引入工業機器人的自動化,非重工業也需要升級並且提升和穩定產品的質量。據IFR2013年機器人使用最多的地方還是在汽車工業,但其他行業如電子/電氣機械和食品/飲料的技機器人也有顯著增長,此為中長期的動能。

 

 

 

Ø  透明化的公開資訊:

 

Ø  公司會規劃10年大計,布局深遠,提供給投資人看。

 

Ø  評價面:龍頭廠PE15倍左右,ROE在此成熟產業可以約為15%,算不錯,評價不貴,未來成長性減弱,但可以期待,加上2014年的拐點改變獲利狀況,不過還不知道原因,但看起來不是短期的改變。股價處於歷史本益比中間,跟同業比不貴。

 

Ø 

 

主要的一些疑問?!

所以機器人主要是應用於汽車,不知道比重以及市場為何?!

公司在2014年有淨利的拐點,請問原因??

機器人在國外的發展競爭性??

 

 

2015年11月22日 星期日

20151123 普客二四停車場4666.JP簡單介紹

20151123 普客二四停車場股份有限公司

 

1.      今天簡單介紹日本的嘟嘟房:叫做普客24 4666.jp

2.      其實台灣也看得到,標誌就是一個很大的24 times

3.      日本的都會區,寸土寸金,停車場一位難求,因此停車場的生意其實都不錯。

4.      法規方面:先買車位再買車,就突顯日本的現狀。由於規定越來越嚴格,再加上油價下跌,買車人數上升,更使停車位相形重要

5.      在東京,幾乎沒有合法免費停車的地點。除了殘疾人和新聞採訪等特殊車輛可以在街上短時間停放外,其他車輛都不能在道路上亂停。

6.      普客24特點是:無人化設備,搭配自社開發之全自動化系統(TONIC)

7.      在日本長期經營停車位,獲利雖然有所波動,但都逐漸上升(可已看到淨利率不高)

8.      此外,除了聽停車場以外,公司也以停車為核心,跨到其他概念,如普客特約飯店、醫院、商場(如下圖紅框)等,

9.      普客會給免費雜誌(估計在停車場可以拿到),然後鼓勵用戶到這些地方消費(或許可以享受消費抵減停車費),由於日本都會區停車很貴,這個作法確實受到喜愛。

10.  此外日本特有的故鄉稅,故鄉稅其實不是稅,而是捐款(可見附錄),只要捐進去,就可以享有普客的停車或租車優惠

11.  此外,公司也推出乘車共享服務,並租用油電車,你可以在日本看到小小的豐田油電車,就是目前公司在試行的服務

12.  有趣的是,Uber在日本並未全面開展,目前業餘的駕駛不能加入,而是僅在東京都內開展業務,而且是通過合作的租車公司、計程車公司派車,這也讓市場對普客的乘車共享計畫,更具有信心本地業者能夠理解日本法規

13.  專注於讓用車人更加便利,是公司核心,長期下來,公司雖然利潤率不高,但ROE卻很高

14.  未來EPS增速約在10%左右

15.  Pe略高,反應其高roe 及產業地位

 


 

附錄

201500622()日本相關訊息

繳稅換土特產 日本小漁村大賺3

2015/06/22 00:00

本文由臺灣

特別提供。





當地海產作贈品,平戶市吸金力第一(攝影: 程思迪)

1.      日本的故鄉稅

2.      2015/529日,日本廉價航空樂桃宣佈,納稅人只要向國內5座機場所在地繳納故鄉稅,金額的50%即可兌換成購票點數。

3.      以古都聞名的奈良市,也在故鄉稅贈品列表上追加了20種珍稀堡藝品,就是為博取百萬日元級的繳稅大戶青睞。

4.      故鄉稅其實並非稅金,而是一種可以全額抵稅的捐款,不限出生或所在地,也不限單一地點,納稅人可向全國1700多個鄉鎮市區自由樂捐。

5.       平戶市,是日本九州的一個小漁村,也是近4百年前鄭成功的出生地,在2014年的故鄉稅爭奪戰中,一舉募得12.8億日元(約合新臺幣3.2億元),拿下日本第一。 一年捐款人數累計3.6萬人,比當地人口還多

http://china.nikkeibp.com.cn/news/tren/74745-201506181626.html

 

 

2015年11月18日 星期三

RE: 20151118 東京世紀租賃8439.jp簡單介紹

補充特殊租賃:原來是替代能源的租賃,如太陽能,找KYOCERA合作,一起提供資本,融資給太陽能電廠。類似的作法在航空也是如此,先找一個深耕該領域合作,然後借重其經驗一起做租賃的生意

 

 

From: 廖慶憲
Sent: Wednesday, November 18, 2015 10:44 AM
To:
楊凱智; 羅鎮傑; 邱怡婷; 翁英傑; 陳奕鈞; 劉子豪; 楊聖民
Cc: 'anddiliao.japan@blogger.com'
Subject: 20151118
東京世紀租賃8439.jp簡單介紹

 

2015/11/18 東京世紀租賃8439.jp簡單介紹

 

1.      公司前身成立於1969年,近40年歷史,當時是由老字號的保險加上銀行成立( 伊藤忠商事(株) (株)第一銀行日本生命保険相互会社 朝日生命保険相互会社

2.      2009年分拆出來上市,主要業務是進行租賃業務,就是融資。

3.      自日本2012年安倍上台以來,日本景氣從復甦到回升,因此對設備融資需求上升,但2014年開始停滯,直到最近,安倍積極要求企業擴大資本開支,以及日本製造業回流,使租賃業欣欣向榮

4.      公司的背景,讓其租賃的客戶有一定的基礎,且擅長用結盟(包含海外),因此使許多企業回流時,都會選擇考慮東京世紀租賃。

5.      租賃狀況,分為設備融資、特殊融資以及汽車租賃,可以看到近年及未來成長來自於特殊以及汽車租賃,尤其是特殊

 

6.      野村認為公司的狀況不錯,且特殊金融的部門margin還能夠使利潤率上升,且認為目前評價未反應其成長性

7.      未來EPS將從322364430480,迅猛增長,對應目前pe12x

8.      評價、ROE水平、股利都相當不錯

9.      野村目標價5000日圓

 

2015年11月17日 星期二

20151118 東京世紀租賃8439.jp簡單介紹

2015/11/18 東京世紀租賃8439.jp簡單介紹

 

1.      公司前身成立於1969年,近40年歷史,當時是由老字號的保險加上銀行成立( 伊藤忠商事(株) (株)第一銀行日本生命保険相互会社 朝日生命保険相互会社

2.      2009年分拆出來上市,主要業務是進行租賃業務,就是融資。

3.      自日本2012年安倍上台以來,日本景氣從復甦到回升,因此對設備融資需求上升,但2014年開始停滯,直到最近,安倍積極要求企業擴大資本開支,以及日本製造業回流,使租賃業欣欣向榮

4.      公司的背景,讓其租賃的客戶有一定的基礎,且擅長用結盟(包含海外),因此使許多企業回流時,都會選擇考慮東京世紀租賃。

5.      租賃狀況,分為設備融資、特殊融資以及汽車租賃,可以看到近年及未來成長來自於特殊以及汽車租賃,尤其是特殊

 

6.      野村認為公司的狀況不錯,且特殊金融的部門margin還能夠使利潤率上升,且認為目前評價未反應其成長性

7.      未來EPS將從322364430480,迅猛增長,對應目前pe12x

8.      評價、ROE水平、股利都相當不錯

9.      野村目標價5000日圓

 

2015年11月16日 星期一

20151117 大金工業6367簡單皆少

20151117 大金工業6367.jp簡單介紹

 

1.      大金,台灣人很熟悉,冷氣王者,只專注於做冷氣,把冷氣作到最好

2.      雖然很貴,但是因為高品質,市場滲透率持續上升

3.      昨天大和出具報告,認為在歐美的狀況持續不錯,中國則是持續疲弱,因為住房市場低迷,導致中國冷氣安裝量狀況不佳。

4.      補充區域比重:大金已經在全世界主要市場都有一定地位!且成長性不錯

5.      最近一次財報,小小調高財測

6.      此外,大金宣佈新的營運策略,有以下幾點

(1)  增加在北美的比重

(2)  提高在新興市場冷氣業務

(3)  將氟化物的應用專利跨及到其他化工領域。

7.      對此大和認為前兩者策略認可,但第三者空間不大。

8.      長期來看,大和還是認為大金因為其冷氣的超級省電,在現在的消費者思維已經轉向追求省電,因此長期營運還是可期。

9.      過去及未來財務面:營收710%增長,但eps增率更高,部份與日圓貶值有關