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軟銀孫正義瘋狂併安謀的大膽算計
上兆元台幣的豪賭
軟銀孫正義瘋狂併安謀的大膽算計
軟銀併購安謀，占住了物聯網價值鏈最大的三大板塊，不僅讓軟銀成為物聯網產業的巨擘，
也將對全球產業生態鏈中的所有公司，造成或大或小的衝擊。
文／王銘祥
七月十八日，豔陽高照的英國倫敦，個子不高的日本軟銀董事長孫正義，與安謀（ARM Holding）執行長席格斯（Simon Segars）一起走進記者會現場，全球上百家媒體鎂光燈立即趨前閃個不停，想捕捉這個歷史畫面。隨後，兩個人共同宣布，軟銀將以243億英鎊（約1.03兆元台幣），全資收購全球行動處理器矽智財（ＩＰ）龍頭廠安謀。
「物聯網時代已經開始，在這個重大的時刻，是我對未來第一個、也是最重要的賭注！ 」一向被視為瘋狂大膽的孫正義，在這場記者會中，用了好幾次的most與first的英文字眼，強調自己的意志與決心。
加入公司十五年、帶領安謀站穩世界第一的執行長席格斯說，「軟銀開出的條件，對股東極具吸引力，他們也承諾留住安謀英國劍橋總部與資深管理團隊，未來五年還會在本地增聘至少一倍人力。」
這場併購記者會，立即成為全球資訊產業最重大的頭條新聞。大家討論的，不僅是這個創下英國史上新高價的併購案，將對全球產業帶來哪些影響與衝擊，更因為當下敏感的時機點。一方面，英國決定脫歐還不到一個月，尚未從驚嚇中回神過來；另一方面，六月底被視為軟銀接班人的阿羅拉（Nikesh Arora）前腳才離開，孫正義正重新回鍋執掌大權。眾多因素，讓這個橫跨歐亞的跨國併購案顯得意義非凡。
首先，引起注目的，是安謀在全球半導體產業的「江湖地位」。
孫正義奪珠 跌破眾人眼鏡
安謀是目前全球最大半導體矽智財公司，每年全球有150億顆ＩＣ是以安謀授權的ＩＰ架構生產，其中遍及蘋果、三星、華為、小米等智慧型手機，以及生產晶片的高通、聯發科、英特爾、展訊等業者。安謀在行動通訊產業中，已取得高達九五％的ＩＰ授權市場。
因此，安謀不僅是英國市值最大的上市科技公司，地位有如台灣的台積電，更因其掌握了全球半導體產業上游矽智財權，被稱為是英國科技業皇冠上最珍貴的寶石，如今，突然意外宣布被收購，而且想摘下這顆寶石的人，還是讓大家非常意外的孫正義，確實是跌破眾人眼鏡。
從產業整合與整併的常理來推斷，過去很多人並不覺得安謀會被收購，因為以安謀幾近壟斷的地位，又掐住所有半導體公司上游的矽智財軟體，安謀照理說應是發動併購的主體，而且就算要整併，對象也應該是像英特爾、高通這種半導體龍頭廠，為何最後跳出來的會是完全不相干的軟銀？
回顧軟銀的發展歷史，從一九八一年孫正義創立時，就已宣示要投入數位資訊產業，而讓軟銀進入百倍速成長的則是網路產業，由於投資觸角遍及雅虎、阿里巴巴、Supercell等網路、電商及遊戲領域，讓軟銀快速累積資產，奠定日本第一大數位帝國的地位，更因為投資遍及全球各種網路創新應用，也讓軟銀累積了深厚的使用者經驗與知識。
不過，即使已在新經濟產業布下天羅地網，但近兩年來，軟銀仍展開積極擴張行動，並迅速處分舊資產及投資新事業。例如，從去年起，先是投資中國滴滴打車（如今已和快的打車合併為滴滴出行）6億美元；然後是六月投資南韓電商業者Coupang10億美元；之後是八月入股印度旅遊預約網ＯＹＯ一億美元；今年二月，又參與有「印度阿里巴巴」之稱的印度電商Snapdeal二億美元融資；三月則投資了美國威廉莫理斯奮進娛樂公司2.5億美元。這些投資案，幾乎每一件都是大國在各領域的代表性企業。
軟銀大換股 捨中國轉印度
要投入這麼多錢，當然就要賣股票籌錢。從六月起，軟銀也加緊處分手中舊事業，包括賣出一百億美元的阿里巴巴持股；之後是製作「龍族拼圖（Puzzle & Dragons）」的日本手遊大廠 GungHo 約6.85億美元持股；最後則是芬蘭手機遊戲公司Supercell近86億美元的持股。
軟銀積極展開大換股，若仔細推敲，除了有「出脫中國、加碼印度」的微妙變化外，另外也透露了孫正義不再滿足於買賣股票而已，他希望走到幕前，主導並推動更多新創事業。其中，軟銀積極推動的胡椒粉機器人（Pepper），已讓孫正義深刻體會，物聯網必然是未來要加碼布局的最重要一環。
Pepper機器人自去年六月起在日本市場推出，每次一千台的銷售都造成秒殺搶購，如今更計畫向包括台灣在內的國際市場推出，Pepper機器人的成功，在於其結合雲端資料、大數據及人工智慧，成為居家照護、與人互動的好幫手，另外也擴展至商業用途，成為許多門市據點提高銷售與服務的吸睛利器。
機器人暴紅 物聯網扮推手
Pepper機器人暴紅的背後，最功不可沒的當然是物聯網所帶來的加值效果，因此，如何加重對物聯網的耕耘，正是回任接掌軟銀執行長的孫正義，最努力聚焦的要務。而斥資上兆元新台幣買進安謀，正是在這個大策略下的第一步。
事實上，若仔細拆解物聯網最重要的三項組成，從下而上依序為感測層、網路層及應用層，感測層的部分以半導體晶片為核心，而安謀正是半導體矽智財的核心，本身既是硬體也是軟體，所有ＩＣ廠商都要向其授權ＩＰ，買下安謀，軟銀即掌握了感測層。
安謀向眾多ＩＣ廠商及品牌業者，都是採取授權費與專利費並行的模式。例如，智慧型手機與平板電腦都採用安謀的晶片設計架構，安謀除了收取授權費外，每生產一片晶片還要支付專利費用。以三星來說，二○一二年就向安謀支付專利費三·四億美元，而這個費用到二○年還將增加至九億美元。安謀不僅透過晶片設計架構授權，緊緊綁住客戶群，而每年從這些客戶的收入也只有增加，沒有減少。
安謀牢牢卡住底層的半導體感測端，軟銀則早已在全球的應用層及網路層布下重兵，因此，軟銀與安謀的整併，可說是網路應用端與半導體基礎端的結合，不僅占住了價值鏈最大的三大板塊，也會對產業生態中的所有公司，造成或大或小的衝擊。
例如，因為安謀擁有所有半導體業者無法迴避的ＩＰ，從英特爾、高通到聯發科，年年都要向軟銀授權，也成為軟銀事業集團中穩定的金牛（cash cow）。此外，透過成為所有半導體業者的上游供應商，軟銀又能接近掌握最新的科技，在尋找物聯網創新應用時，可以將這些業者都納入其生態鏈並成為合作夥伴。
此外，手機與平板等行動通訊市場逐漸成熟，也是目前資訊產業最重大的課題，如何找到下一個殺手級應用，每家公司都傷透腦筋，即使連蘋果也都陷入這個窘境。因此，當軟銀出面整合安謀後，勢必更全面切入各種創新領域，也會讓所有產業中的各家公司，都受到程度不一的衝擊。
不過，孫正義這次大手筆買下安謀，市場質疑聲音也是不少，其中，最多人討論的是，軟銀應該是買貴了。
從業績來看，即使安謀的矽智財很厲害，但終究因為是採取授權ＩＰ的方式，並非自己生產ＩＣ，因此安謀的營收及獲利規模還不大，安謀去年營收9.68億英鎊，淨利潤三·四億英鎊（約新台幣140億元），軟銀的收購價格已達其淨利的70倍以上，而且這個金額也是目前軟銀市值的一半左右，以這麼高的本益比來併購，確實是很大膽。也難怪併購宣布後隔天開盤的日本股市，軟銀股價大跌10％，顯示投資人確實擔憂軟銀買貴了。
其實，以安謀一年淨利140億元台幣來看，台灣可以賺到這種獲利的公司其實也不少，但是，市場給這些公司的本益比頂多20倍，大部分都在15倍至17倍，例如台積電就是在這個範圍內，安謀以天文數字70倍賣出，股東當然是樂於賣掉。
此外，有關軟銀目前的負債節節升高，也是市場批判的焦點。從一一年至今，軟銀的短期流動負債已從不到2兆日圓，暴增到如今的5兆日圓以上，至於長期負債更達12兆日圓，以軟銀目前市值約6.5兆日圓（約新台幣二兆元）來算，這個負債比是偏高的，加上軟銀三年前大舉斥資220億美元，收購美國第三大電信商斯普林特（Sprint），如今也仍深陷虧損泥淖，這也可以解釋為何孫正義要積極處分手中獲利的股票，就是為了降低公司現金不足的壓力。
安謀變日商 生態系大地震
此外，這個收購案還可能面臨一個政治上的變數，那就是來自中國市場的反對聲浪。
眾所周知，中、日關係向來就很緊張，如今安謀搖身一變成為日商公司，而中國目前擁有最多快速成長的手機品牌，又是全球最大的手機市場，當然更是安謀最大的獲利來源，以目前中國正積極培養扶植自己的半導體企業，收購案很可能挑起中國政府當局的敏感神經，是否會像去年對美商高通課徵高達九·七五億美元的天價反壟斷罰金，值得注意。
顧能分析師盛陵海說，部分硬體廠商可能擔心合併案，讓安謀喪失獨立性，並使生態系受到影響，而且接受日本企業收購，也可能對安謀拓展中國市場構成阻礙。
此外，在併購案宣布不久，一九九○年就參與共同創辦安謀的豪斯（Hermann Hauser）跳出來說，「今天對英國科技業來說，是非常悲傷的一天，因為安謀賦予英國真正的力量，正是安謀定義了下一代微處理器的架構，並用於今日所有的手機，以及更重要的是ＩＯＴ（物聯網）裝置。不過在被軟銀收購後，下一代科技的樣貌，就不再是由英國決定，而是日本了。」
豪斯的感慨，也許道出了企業創辦人的不捨與心聲，但在產業瞬息萬變、跨國併購頻傳的今天，企業仍然要為下一波競賽預先布局，如今，軟銀與安謀都做了他們認為最好的決策，為發展物聯網共同結合在一起，但是，台灣的企業，做好準備了嗎？
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